资产注入前后股价有什么变化吗？资产注入后股价会不会提升？（案例分析）
2020/7/23 23:00:25
如何选择重组股？
ST价值（微信公号st-jiazhi）今天推荐Wind资讯的一篇文章，对2015年A股重组并购市场进行一个简单梳理，为大家选择2016年的壳资源股提供方向。
该文提到，市值大小决定了重组后新股东的持股比例，市值越小对新股东吸引力越大，意味着借壳成本可控。负债越少，债务人关系越简单，债权关系更容易处理。
基于上述逻辑，我们可以从小股本、小市值、壳干净、股权集中、主业没有机会、民企股东、大股东变更或有过重组经历等标准选择投资标的。
回首过去，我们所经历的千股跌停、千股涨停，还经历过千股停牌的奇观，每个人都有自己不同的感受。
几家欢喜几家忧。受前期股指大跌影响，不少高位复牌股补跌动力强，走出连续下跌的走势。不过，在A股泥沙俱下的大背景下，并购重组概念却风景这边独好，以七喜控股、世纪游轮为代表借壳上市、中概股回归概念格外抢眼，表现出了令人侧目的赚钱效应。
一、年度最强收益率榜
2015年并购重组继续火爆，除了IPO暂停以外，另一个重要原因是监管层一直大力支持上市公司的重组工作。剔除年内上市的新股，涨幅靠前的股票大部分都和并购重组有关，市场炒作热情一直未减。
8月12日，*ST超日重组更名协鑫集成后恢复上市，公司开盘参考价为1.22元/股。由于首日不设置涨跌幅限制，该股开盘报价10.98元，涨幅即达到800%，此后股价上升至12.08元，上涨890.16%。截止收盘，该股报收13.25元，上涨986.07%。此后的几天，该股继续上扬，最高摸至19.40元，成为年度当之不愧的琅琊榜榜首。
11月11日，世纪游轮复牌。公司拟130.9亿元购买巨人网络100%股权(巨人网络退市时市值为28.68亿美元,约合180亿元人民币)。巨人网络股东方承诺，2016年-2018年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润，分别不低于10亿元、12亿元及15亿元。此后该股股价从31.65元起步，连续20个涨停板收至212.94元，涨幅超过570％。
另外，分众传媒、昆吾九鼎、中手游、申通快递、学大教育(XUE.N)等也纷纷公布借壳方案，赚钱效应同样令人咋舌。
二、年度最大重组规模榜
相对来讲，那些并购金额越大的重组案例，越容易得到投资者的关注。当然，壳净值越小，资产注入时后续股价上涨的空间也越大。
2015年6月8日，“中国南车”变更为“中国中车(601766.SH,1766.HK)”。此前，中国南车与中国北车的重组方案一经公布，就得到了主流资金的热烈追捧。中国南车和中国北车的A股和H股拟采用同一换股比例进行换股，合并的具体换股比例为1:1.1。南北车合并有利于我国高铁产品的海外拓展，避免无序竞争而产生内耗。随着南北车合并的完成，我国铁路装备制造业将整装待发，加速抢占国际市场，对相关产业链企业而言，也将产生直接利好。
除了中国南车与中国北车以外，百视通与东方明珠、招商蛇口与招商地产也公布了换股合并方案，完成了旗下主要资产的整体上市。
另外，西安民生268亿收购供销大集控股100%股权，海岛建设260亿元收购基础产业集团100%股权，紫光股份239.74亿元认购WDC15%股权等，也均得到了市场资金的热烈追捧。
三、年度重组黑天鹅
一边是天堂，一边是地狱。下面根据重组方案终止，评选出2015年度重组黑天鹅奖。
据Wind资讯统计分析，宏达新材是这轮牛熊市中最受伤的股票之一，到嘴的肥肉，就这么没了。8月31日晚间，宏达新材发布公告称，由于公司及实际控制人朱德洪被证监会立案调查，截至目前，公司尚未收到证监会的调查结果通知。鉴于以上情况，分众传媒决定行使其终止权，双方将终止此次重大资产重组，由此分众传媒借壳梦破灭。
同时，成飞集成155亿元收购军工资产、大智慧85亿收购湘财证券100%股权、赣州稀土76亿元借壳威华股份，打造稀土整合平台等重大重组事件均以失败告终。
另外，由于私募一哥被查事件发酵，多家公司不得不调整或终止了定增方案，导致股价连续下挫，股市“黑天鹅”再现。
四、最强溢价并购榜
一个愿娶，一个愿嫁，存在即是合理。由于多数公司重组方案公布后，股价一飞冲天，导致潜在大股东在整个重组事件中处于主导地位，议价能力非常强，资产溢价率也水涨船高，并购金额不断攀升。
随着股市回暖并购交易恢复生机，标的资产短期内估值裂变的故事不断上演。据Wind资讯统计分析，*ST中昌拟以8.7亿元收购博雅科技(H00115.HK)100%股权，溢价率高达80倍。并拟以不低于8.64元/股非公开发行募集配套资金不超过6亿元。博雅科技为国内专注于以搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务提供商，已获得百度认证五星级代理商，并为搜狗、360、神马搜索等重要合作伙伴。根据业绩承诺，博雅科技2015年度至2018年度净利润分别不低于0.3亿元、0.6亿元、0.81亿元和1.05亿元。交易完成后，公司主营业务将拓展至数字营销领域，并有望摆脱连续亏损的局面。
金利科技20亿现金购买MMOGA100%的股权，溢价率高达33倍。游戏交易平台MMOGA为正版授权、注册码及游戏虚拟物品提供相关交易服务的互联网B2C电子商务中介平台，是欧洲地区游戏垂直电商平台之一，主要客户在德国等欧洲国家。标的公司业绩喜人，2014年的净利润为1.11亿元，2015年前4个月实现的净利润也达到5115.65万元。同时，金利科技拟收购深圳第七大道科技有限公司，支付的金额低于2.05亿美元。
另外，凯撒旅游、高升控股、泰亚股份、禾欣股份、巨龙管业、金城股份、雅百特、华讯方舟的借壳方式，溢价率都超过了10倍。
值得一提的是，虽然上市公司收购溢价率都很高，但该重组同样获得了投资者的热烈追捧。多数股票复牌后，都实现了连续涨停，赚钱效应同样明显。
五、未来重组标的猜想
从协鑫集成到七喜控股，再到世纪游轮，并购重组股一次又一次地刷新着涨停板数量极限。尽管注册制时间表落定，但两年的过渡期及期初的监管层指导使得A股仍有相当高的门槛，并购重组仍然是不少公司上市最快捷有效的通道。
年底往往是上市公司集中进行资本运作的时期，很多有重组预期的公司都会选择在这个时候落实。
牛市里跟随有“野心”的公司大股东，意味着更低的投资风险和更高的潜在收益。通常情况下，借壳成功与否，与以下几个要素关系密切。
一般而言，市值大小决定了重组后新股东的持股比例，市值越小对新股东吸引力越大，意味着借壳成本可控。负债越少，债务人关系越简单，债权关系更容易处理。
基于上述逻辑，如何从二级市场上找到借壳的对象就显得格外重要。考虑到重组方案往往密不透风，选择具有被借壳潜能的标的进行分散投资，有望以较大的概率收获连续涨停，具体可以从小股本、小市值、壳干净、股权集中、主业没有机会、民企股东、大股东变更或有过重组经历等标准选择投资标的。
香港万得通讯社分析认为，用上述因素作为指标，可以筛选出天马精化、亚太实业、恒立实业、山东金泰、南纺股份、共达电声、山水文化、浪莎股份、合肥城建、仰帆控股、美欣达、步森股份、上海三毛、波导股份。上述公司在符合条件的前提下，已经展现出了些许动向。
ST股历来就是机遇和挑战并存，希望和困难同在。壳公司经营保持微利或者亏损状态，这种公司相对而言退市风险更大，大股东卖壳意愿较强。以前的公募一哥、现在的千合资本王亚伟对濒临退市的“壳资源”表现出了独有的钟爱。板块中的*ST成城、ST景谷、*ST蒙发、*ST中昌、ST宏盛、ST宜纸、*ST申科、*ST新梅、*ST京蓝等同样值得关注
资产注入会不会提升股价？
“资产注入”通常是上市公司的大股东把自己的资产出售给上市公司。同时也可能是上市公司发起人（自然人或公司）的另外一些非上市的资产注入到上市公司中去。
首先，要判断对于注入的资产总体的状况如何，是优质资产，还是上市公司产业链处某一个环节，这个环节的资产质量状况怎么样。对于该公司整体的营运空间，它会起到一个怎样的影响。这一点相当重要的，对于有资产注入预期的公司，产业链整合是比较常见的方式，往往是一个大的集团公司后边有一个大量的产业群，而且上下的产业链又比较长，这就迫使该集团公司要通过整合这个产业链，把产业集中化。通过这个产业链的集中化之后，它能减少关联交易，使该集团公司上下游的资源有效的衔接起来，能够有效的使财务成本降低。关联交易的减少，同样也带来了管理成本费用的有效下降。
其次，从收购的方式来看，如果是出现一种负债收购，无论是对广大的上市公司的股东，还是即将要收购的，注入资产的股东，根据财务杠杆的效应都会导致风险系数的提高。而在不考虑股权收购的情况下，纯粹的现金收购方式对企业的现金流提出了严苛的要求。
