行业轮动与股市周期和经济周期的关系
2019/9/2 12:14:15
行业轮动与股市周期和经济周期的关系
前面已经简单介绍过经济周期的形成和演变过程。在每一轮经济循环中，由于行业的性质不同，它们的景气度随着经济周期波动的时间阶段也会不同。货币是市场经济的最基本元素，也是影响经济周期的关键因素，政府对宏观经济的调控最终会体现在货币上。
首先通过货币的变化，来研究一下整个经济周期中各个行业的变化。假设经济已经处于萧条低谷，此时为了拉动经济复苏，首先就要刺激消费，向市场加大货币的流动量，这样货币政策就会放松，此时金融行业就是关键。
政府通过银行等金融业向市场供给资金，货币不断地流入市场，人们口袋里的钱增加，开始选择购买自己钟爱的商品。随着购买力的日益增加，企业库存开始下降，资金开始回笼，企业也开始提高生产规模。
一旦企业的生产能力增加，就需要购买生产商品的原材料，这样就刺激了资源类商品价格上涨和相关企业的盈利能力。此时这个经济链条就会被激发，个人家庭生活和企业生产经营都对能源的需求上升到高峰，因此能源电力会出现短缺，相关行业开足马力生产，企业经营状况达到高峰。
整个社会都“有钱”了，政府会将过剩的流动资金往公共事业方面引导，公共事业类企业将受益。
随着扩大再生产无止境地加大，产品开始过剩，库存积压，通胀来临。此后控制通胀成为宏观调控的首要任务，因此利率上升和存款准备金率等开始上调，市场资金流动性出现收缩，相关企业受库存积压、财务负担加重等的影响，盈利能力开始下降，整体经济下滑。此时受经济周期影响较小的日用消费品行业相对凸显出来，因为这些企业生产的产品是人们赖以生存的必备品，比如食品、饮料、日用杂货等，这些相关企业的股票就会成为这个时期的强者。
随着经济进一步紧缩，到极度萧条时期，失业率上升，人们手中的钱越来越少，节俭的生活和糟糕的心情影响着人们的健康，吃药看病的概率上升，医药行业成为此时的香饽饽。此时往往CPI已经回到正常水平以下，这为宏观政策放松货币流动性提供了基础，因此新的一轮刺激经济发展的政策开始出现。
这是对一轮经济循环的简单描述，这里并不是讨论经济周期，而是研究在经济周期循环过程中行业的轮动情况。
根据以上描述，可以得出行业轮动与股市和经济周期的关系，如下图所示。
上图中的两条曲线分别表示股市运行周期和经济运行周期，股市的运行相对于经济周期要快。根据经济的扩展和收缩周期看，理论上各行业随着经济周期的波动产生的景气程度，刺激相关企业的盈利能力发生波动，最终引导行业或企业的股价产生周期性波动，这样也就形成了股市中的板块轮动效应。根据这种轮动效应，投资者掌握板块轮动节奏并参与投资，就会获得超额收益。
从图中还可以看到，经济周期的变化与股市中各板块轮动存在如下对应关系。
①经济周期处于萧条期，股市基本进入筑底阶段，此时适合投资金融板块。
②经济周期处于萧条后期及恢复前期，股市基本完成了筑底并开始抬高，此时可以投资可选消费。所谓可选消费，就是非生活必需品的消费，比如旅游、汽车、电器、家具、装修、服装等。
③当经济进入恢复期后期和繁荣期前期阶段，可以投资工业制造等相关板块。
④当经济进入繁荣期，可以开始投资资源类股票，包括能源类股票。
⑤当经济处于繁荣期后期接近拐点时，则可以投资公共事业相关股票。
⑥经济开始衰退后，则首先要避免强周期性行业股票的风险，比如前面所讲的工业制造、资源、能源，包括金融等个股。原则上最好是避开股市投资。如果有局部的机会，可以参与日用消费类股票或医药类股票，这类股票被称为防御型股票。
以上是以经济周期中行业演变过程来分析股票的板块轮动的，股票市场与经济联系得越紧密，或者说股市的市场作用越有效，这种轮动作用也越有效。
比如在较成熟的美国股市，这种轮动现象非常明显，在我国A股市场，这种轮动效果就相对较弱，板块轮动的时间周期界限不是很明显，但总体轮动还是与经济周期循环相一致的。
从理论上了解产业轮动节奏，对股市投资有非常重要的宏观指导意义，主要表现在以下三个方面。
①规避投资风险。根据板块与经济周期或股市周期的关系，避免在不恰当的时机投资不恰当的板块。
②有助于选股。根据板块的轮动周期，可以指导选择较为强势的板块，寻找龙头股。
③获取超额收益。这一点对于中线波段操作的投资者更有帮助。
