期货持仓量有怎样的变化规律？
2019/9/4 14:49:22
一、持仓量有规律放大、萎缩
每张期货合约从出现到交割日的交易时段中，都会出现持仓量有规律地放大和萎缩的情况。当期货合约出现后，多空双方按照自己的预测，同时在多空两个方向上开仓，致使持仓量指标不断放大。虽然行情延续，但是持仓量放大的趋势从未出现停歇的迹象，直到期货合约的交易达到半年以上，到交割月份的前三个月。这个时候，正是投资者平仓获利，或者是止损出局的机会。相应的持仓量水平，会在交割月份到来之前提前出现见项回落的走势。直到交割月份结束，持仓量都会在回落的趋势中延续。这样，从一张期货合约的出现开始，到交割月份结束的一年时间里，持仓量指标会出现明显的冲高回落的走势。不管是什么期货品种，持仓量的放大和萎缩的过程，是必然的趋势。
既然存在这样的期货价格的运行趋势，投资者可以根据持仓量的变化规律,寻求实战当中的操作机会。玉米1209——3月7日达到持仓量顶部如图6-10所示。
如图6-10所示，玉米1209合约日K线中，期货价格在为期一年的存续期中，持仓量出现了冲高回落的走势。其实很容易想象，期货合约是有交易时间限制的。虽然一张期货合约可以存在一年，到期的时候就必然要交割了。期货合约上市之初，必然吸引大量投资者来操作期货合约。这个时候，正是持仓量稳步回升的阶段。当期货行情达到一定程度，临近交割月份的时候，多空双方的主力就会同时减少持仓数量，造成持仓指标冲高回落走势的形成。不仅是玉米期货合约，其他期货合约的持仓量也是这样的变化趋势。玉米1209——不同时刻的持仓量顶部如图6-11所示。
图6-10玉米1209——3月7日达到持仓顶部
图6-11玉米1209——不同时刻的持仓顶部
如图6-11所示，玉米1209合约的周K线中，图中显示的冲高回落的持仓量，规律性还是非常强的。从持仓量变化趋势来看，都是持仓冲高后持仓回落的情况。也就是说，持仓量在每张合约交易时间里，形成了一个整体回升而冲高回落的V形反转的走势。持仓量从无到有、从高到低的变化趋势，还是非常清晰的。而持仓量顶部出现的时间，依次在3月、4月、3月和2月。如此看来，3月在持仓量变化趋势中的作用还是非常大的。考虑到该玉米合约是9月到期的，3月恰好将前后的交易时间平均分配。也就是说，持仓量冲高和回落的实现时间上来看，几乎是相同的。形态上看，持仓量完成了一个从近似等腰三角形的冲高回落的走势。沪铜1209——不同时刻的持仓量顶部如图6-12所示。
图6-12沪铜1209——不同时刻的持仓顶部
如图6-12所示，沪铜1209合约的日K线中，持仓量出现峰值的时间，分别是7月、6月、6月和7月。这样看来，沪铜的持仓量峰值与玉米的持仓量峰值出现的时刻有很大不同。在9月到期之前的两个月(6月、7月)，持仓量才出现真正的顶部。这表明，投资者参与沪铜交易的时间更长，持仓时间也更久。
二、真正趋势——出现在持仓量回升阶段
既然持仓量会出现放大和萎缩的趋势转换，那么何时才是真正的趋势出现的时刻呢?答案显然是持仓量回升阶段。在持仓量回升的过程中，众多投资者对后市的判断，通常是比较准确的。推动行情延续的主力资金，在持仓量放大的过程中起到决定性作用。在持仓持续放大的时候,期货价格的主要趋势已经得到了充分的体现。如果是多头趋势的话，随着持仓量的放大，期货价格已经完成了多头行情。而空头趋势当中，随着持仓量的不断放大，做空的主要阶段，也基本上在这个时候完成了。
可以说，持仓量不断回升的阶段，是投资者获得利润的最佳时机。行情的大部分涨跌幅度,都会体现在持仓量回升的过程中。在期货合约存续期间，投资者应该把握好持仓量回升的行情，尽可能多地获利。螺纹1301——持仓4000手，期价猛涨如图6-13所示。
图6-13螺纹1301——持仓4000手，期价猛涨
如图6-13所示，螺纹1301开始上市的时候，持仓量快速膨胀，致使螺纹价格一路飙升。图中可以看出，在持仓明显回升的过程中，螺纹价格从3520元/吨的底部大幅度飙升至高位的4997元/吨的顶部，无杠杆的上涨幅度高达42%。这说明，持仓量对期货价格的影响还是比较大的。螺纹1301——持仓量1.2万手，跌幅扩大如图6-14所示。
如图6-14所示，螺纹1301合约的日K线当中，随着持仓量的进一步放大，螺纹价格出现了快速下挫的情况。图中显示，持仓量在期货价格回落的过程中，猛升了0.6万手，表明趋势还是会延续下来。做空投资者的增加，是持仓量再次放大的重要原因。螺纹1301——持仓增至9.5万手，空头延续如图6-15所示。
图6-14螺纹1301——持仓1.2万手，跌幅扩大
图6-15螺纹1301——持仓增至9.5万手，空头延续
如图6-15所示，螺纹1301合约的日K线当中，随着持仓量进一步增加了9.5万手，期货价格再次连续下挫。空头趋势中持仓量增加数量更大，表明螺纹的下跌是有空头主力来支撑的。持仓量持续走高的时候，这种空头趋势还是会延续下来。螺纹1301——持仓猛增至95万手，空头延续如图6-16所示。
图6-16螺纹1301——持仓猛增至95万手，空头延续
如图6-16所示，在螺纹1301的空头趋势中，持仓量已经大幅度回升至95万手。相比前期多头趋势中不足0.5万手的持仓水平，显然是翻天覆地的变化。仅仅从持仓量.上判断，螺纹价格出现见项回落的倒V形反转的走势，是可以理解的。做空的力量在这个时候发挥了重要作用。空头趋势中持仓的迅速膨胀，很能说明问题。螺纹1301——持仓量回升的时候，趋势很强如图6-17所示。
图6-17螺纹1301——持仓回升的时候，趋势很强
如图6-17所示，随着持仓量逐渐见项并且回落，前期冲高回落的两次做多和做空的行情，基本上已经在持仓回升阶段完成了。可见，投资者实战获利的主要时期，应该选择在多数投资者增加仓位的持仓量回升阶段。这个阶段当中，期货价格更容易出现较大的行情。
三、持仓量见顶，趋势应得到延续
持仓量如果出现见顶的迹象，却不应该改变趋势的运行。通常持仓量回落之前的期货价格的走势，已经能够反映今后期货价格的大趋势。即便持仓量出现回落，这种主要的趋势延续下来的可能性是很高的。
在持仓量见顶之前，多数的持仓增加过程中的期货价格运行的趋势，就是真正的趋势。也就是说，如果持仓量最高达到100手的话，其中的80手是在多头趋势中出现的，那么期货价格的运行趋势就是多头的。一旦持仓量出现回落，多头趋势很可能还是会延续下来。多头趋势中出现的持仓量越高，表明一旦持仓量见顶，多头趋势延续的时间也会更长一些。橡胶1209——2009年的多头趋势如图6-18所示。
图6-18橡胶1209——2009年的多头趋势
如图6-18所示，橡胶1209合约在探底回升的多头行情中，持仓量出现了突飞猛进的飙升。几乎大多数的成交量，都是在期货价格飙升阶段实现的。如此看来，该合约的多头趋势显然还是会延续的。虽然持仓量在图中出现了回落，但是多头实力还是能够发挥余热的。后市橡胶价格继续震荡上行，直到该合约进入交割月份。可见，在持仓量回升阶段出现的大趋势，在持仓回落后仍然能够得到延续。这也为投资者获利创造了条件。橡胶1209——2010年的多头趋势如图6-19所示。
图6-19橡胶1209——2010年的多头趋势
如图6-19所示，同样是橡胶1209合约的日K线的走势，图中随着持仓量的回升，期货价格维持在高位运行。当持仓量高位回落下来的时候，橡胶价格虽然短线回调，但是在交割月份到来之前，依然继续走强，并且达到历史新高的位置。可见，持仓量在前期持续回升的趋势中，对橡胶价格的影响证明是很大的。长期来看，为期一年的期货合约交易周期中，调整并不会改变橡胶价格的多头趋势。橡胶1209——2011年的空头趋势如图6-20所示。
如图6-20所示，橡胶1209合约的日K线中，随着持仓量的迅速抬高，橡胶价格前段跌幅还是非常大的。就在进入9月交割月份之前的6月底，持仓量开始迅速减少。但是，空头对橡胶价格的持续看跌，显然不会因此出现转变。前期持仓量回升的阶段，显然是空头对橡胶价格持续大量做空的结果。期货合约进入交割月份之前，持仓量自然会正常减少。这并不会影响期货价格的运行趋势。
图6-20橡胶1209——2011年的空头趋势
