什么是认购期权的行权价格？如何读懂期权的合约解读和T型报价？
2020/7/21 13:07:30
期权合约是由交易所统一制定的、规定买方有权在未来按规定时间以特定价格买入或卖出约定标的物的标准化合约。
以50ETF期权标准合约为例：
1、什么是上证50ETF
以上证50指数成分股为标的进行投资的指数基金。上证50指数每半年调整一次成份股，特殊情况时也可能对样本进行临时调整。
2、什么是上证50ETF期权
即以上证50ETF为合约标的物的期权。
3、合约单位及申报单位
上证50ETF的合约单位为10000份，即1张，期权交易必须以“1张”的整数倍进行。
4、最小报价单位
期权最小变动价位是期权合约价格涨跌变动的最小值。50ETF的最小变动价位为0.0001元。
5、行权价格与行权价格间距
行权价格是由期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或卖出期权标的物的价格。
行权价格间距是指相邻两个期权合约行权价格的差。50ETF期权行权价格间距一句行权价格分段涉及，具体如下：
6、行权方式：欧式
期权行权方式可以分为美式与欧式。对于期权的卖方来说，美式期权到期日及之前任一交易日内都可以行使权利，欧式期权只有在合约到期日才可以行使权利。
50ETF期权为欧式期权。
7、到期日与行权日
上证50ETF的到期日为到期月份的第四个星期三。例如50ETF购9月2900的到期日即为9月的第四个星期三即9月26日。
行权日同合约到期日。
8、交收日
交收日为行权日次一交易日。
读懂T型报价
1、合约交易代码
由50ETF的合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。
例如，以50ETF为标的物，行权价格为2900，到期月份为9月的认购期权，交易代码为50ETF购9月2900。
2、合约编码
合约编码用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用。上证50ETF期权合约编码由8位数字构成，从10000001起按顺序对挂牌合约进行编排。
3、T型报价
T型报价行情界面第一栏横向为交易指标名称，中间纵向为期权行权价格序列，形状为T字，故称为T型报价。
T型报价包含某一品种、某一到期月份、不同行权价格的所有认购和认沽期权的行情信息，还包含买卖申报量、成交量、持仓量及波动率、风险指标等。
上图为一个以50ETF为标的物的期权T型报价表，左侧为认购期权，右侧为认沽期权，中间按照期权合约行权价由小至大顺序纵向排列。红色底纹为实值期权，绿色底纹为虚值期权。
认沽期权是什么?
认沽期权是指期权买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的证券卖给期权卖方（义务方）的期权合约，买方享有的是卖出选择权。
例 小王购买了一张1个月后到期、行权价格为44元的某股票认沽期权。在合约约定的到期日，小王就拥有了选择以44元/股的价格卖出该股票的权利。
对于买方和卖方，认沽期权分别意味什么？
认沽期权买方有权根据合约内容，在约定时间（如到期日），以约定价格（行权价格）向期权合约卖方卖出约定数量的合约标的。认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，不承担必须卖的义务，也就是说，可以卖也可以不卖。
认沽期权卖方有义务根据合约内容，在约定时间（如到期日），以约定价格（行权价格），向期权合约买方买入约定数量的合约标的。认沽期权的卖方，只有（根据买方的要求）买的义务，没有买的权利。认沽期权卖方可以通过卖出认沽期权获得相应的权利金收入。
买入认沽期权的收益（损失）预期是怎样的？
当标的证券下跌时获得收益。标的证券价格下跌越多，收益越大，标的证券价格跌到0元时收益达到最大值。
承担有限的损失。如果标的证券价格上涨，高于行权价格，认沽期权买方可以选择不行权，那么最大损失就是其支付的全部权利金。
卖出认沽期权的收益（损失）预期是怎样的？
如果投资者认为标的证券价格未来不会下跌，但仍想通过期权交易获得投资收益，那么他可以选择卖出认沽期权，获得买方支付的权利金收入。
如果标的证券价格下跌了，认沽期权卖方可能因期权买方选择行权而遭受损失，其损失幅度将视标的证券价格下跌的幅度而定，标的证券价格跌到零时，损失达到最大值。
认沽期权的收益曲线是如何变化的?
买卖认沽期权的收益（损失）主要取决于合约标的证券价格与行权价格之间的差额。这种差额与投资者收益（损失）之间的关系，可以在认沽期权到期日买卖双方的盈亏图中得到直观的体现。投资者可以借助这个图，了解认沽期权到期时合约标的在不同价格水平所对应的买卖双方的收益（损失）情况。
如下图所示，横轴为认沽期权合约标的证券价格，纵轴为认沽期权持仓方（买方或卖方）对应的盈亏情况。
图中可见，标的证券价格高于行权价时，买方亏损额和卖方盈利额不受影响，均保持为权利金金额不变；标的证券价格跌至行权价以下时，买方亏损缩小，而卖方盈利减少；标的证券价格继续跌至行权价减权利金之差（即盈亏平衡点）以下时，买方实现扭亏为盈，而卖方则由盈转亏。
认沽期权的卖方盈亏图与买方的完全相反，实际上，买方的盈利即是卖方的亏损，买方的亏损即是卖方的盈利。
